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      負債累累!龍大美食遭信用等級下調 預制菜能否“換未來”?

      來源:新浪財經

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      相關行業: 屠宰加工

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          最近,聯合資信評估股份有限公司(以下簡稱“聯合資信”)發布公告稱,通過對山東龍大美食股份有限公司(以下簡稱”龍大美食“)主體及其相關債券的信用狀況進行跟蹤分析和評估,決定將龍大美食主體及“龍大轉債”信用等級由“AA”下調至“AA-”,評級展望為穩定。

          關于評級下調的具體原因,聯合資信表示:“公司業績受生豬價格波動影響較大,公司營業總收入同比下降并發生大額虧損,經營在建項目未來投資規模較大,大額存貨和應收賬款對營運資金形成占用以及公司控股股東所持公司股份質押比例較高等因素對公司信用水平可能帶來的不利影響?!?/p>

          據悉,為靈活調整產品結構應對豬周期的下行,2021年度下半年度龍大美食提出了“以預制菜為核心的食品為主體,以養殖和屠宰為兩翼支撐”的“一體兩翼”發展戰略,致力于發展成為中國領先的食品企業。

          那么龍大美食業績低迷的關鍵癥結在哪里?預制菜業務真的能幫助企業對抗豬周期嗎?或許通過公司公開信息和財報數據,可以給為我們解惑。

          一、營收下降,預制菜尚未“發力”

          財報數據顯示,龍大食品2021年第一季度至2022年第一季度單季營業收入分別為61.48億元、44.52億元、49.27億元、39.82億元、33.40億元,環比變動率分別為2.59%、-27.59%、10.67%、-19.18%、-16.12%,下降態勢明顯。2021年實現累計營業收入195.10億元,與去年同期相比下降19.05%。

          從營收構成情況來看,鮮凍肉是支撐公司業績的主要業務,實現營業收入137.61億元,占營業收入總額比重為70.54%,但從變動情況來看,該業務同比下降15.96%,對業績產生嚴重負向影響;公司寄予厚望的預制菜業務實現營業收入11.82億元,占營業收入總額比重為6.06%,尚處發展中,暫未體現對業績的支撐作用,距成為“第二曲線”還有長的路要走,同比上升4.75%,漲幅也不算太高。

          從利潤相關科目來看,公司2019至2021年度歸母公司凈利潤分別為2.41億元、9.06億元、-6.59億元,2021年度出現大額虧損,歸母公司凈利潤同比下降172.7%,由盈轉虧。

          龍大美食相關負責人表示:“2022年是‘一體兩翼’戰略深入發展的一年,龍大美食將不斷豐富產品供給、提升研發水平、強化服務保障、深化渠道優勢、擴大產品銷量,推動‘研、產、銷’等供應鏈各環節的整合升級,打造預制菜行業龍頭企業,讓天下沒有難做的美食?!?/p>

          但從最新數據來看,龍大美食獲得的經營成果成果卻遠沒有規劃的那么美好。2022年半年度業績預告顯示,公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤3300萬元至4000萬元,同比下降87.01%至89.28%,扣非后凈利潤8000萬元至9800萬元,同比下降69.35%至74.98%。

          對此,龍大美食解釋稱,2022年上半年,受市場行情變動影響,公司毛豬銷售價格較上年同期有所下降。

          不少機構和投資人對龍大美食中長期展望仍保持積極態度,認為隨著豬價經歷由低到高,豬價下行利好屠宰產銷將增厚凍肉利潤,但這個周期對龍大美食來說到底有多長、影響有多大,還要看龍大美食后續利潤表現。

          二、杠桿走高,資產結構存風險

          與此同時,龍大美食的資產負債情況也十分令人擔憂。龍大食品2022年第一季度財報顯示,公司資產總額為84.86億元,負債總額為50.36億元,所有者權益合計為34.51億元。債權人、投資人最關注的資產負債率指標持續走高,龍大美食2020年第四季度至2022年第一季度資產負債率分別為,56.79%、52.18%、57.20%、54.78%、58.82%、59.34%呈波動上升態勢,杠桿走高,債務負擔也在加重。

          從負債構成情況來看,截至2022年第一季度,流動負債達38.84億元,占負債總額的77.12%;非流動負債為11.52億元,占負債總額的22.88%,流動負債占比非常高,且從流動負債構成情況來看,短期借款高達23.14億,由于為其為有息負債,不僅會影響公司短期資金流,還會產生融資成本,導致財務費用上升進而影響利潤。

          值得注意的是,公司除了賬面上擁有大額短期借款外,還持有規模不小的貨幣資金,截至2022年第一季度,公司貨幣資金高達26.59億元,占資產總額的31.33%,甚至可以完全覆蓋其短期借款的金額,呈“存貸雙高”的狀態,資金利用效率非常低,造成嚴重的資金浪費,產生一定機會成本。

          對此,公司的解釋短期借款暴增原因跟冷凍肉有關,2018年以來在非洲豬瘟加劇行業產能出清及預期未來豬價將大漲的背景下,龍大美食大量增加短期借款,進行冷凍肉戰略備貨及進口貿易拓展。

          且龍大美食的存貨從2018年開始從之前的5億左右飆升至30億元以上,在生豬價上漲的2019年也始終保持高位,似乎與公司利用冷凍肉業務對沖豬周期的初衷相悖,被業內人士評價為看不懂“豬周期”。

          終于,在2021年第四季度由于存貨減值問題突然計提大額減值,導致公司利潤毫無征兆的由盈轉虧可以看出,公司的資產管理還需要進一步加強。

          三、大額質押,公司轉型or出讓

          2021年11月24日,藍潤集團在官方微信公眾號發布《藍潤集團引進中國供銷集團戰略投資者簽約儀式在京舉行》的文章,提及合作雙方將組建聯合工作小組,推動包括但不限于以股權收購、增資等方式達成長期戰略合作,批準實施后公司將由中國供銷集團控股。

          這則有望令龍大美食“民企變央企”的消息令股民振奮,對龍大美食交易價格產生較大影響,于披露上述相關信息兩日后股價漲停。這一舉動引起監管部門注意,2021年12月3日,深交所上市公司管理一部向龍大肉食控股股東藍潤集團下發監管函,公司上述行為違反了本所《股票上市規則(2020年修訂)》第1.4條、第2.1條、第2.3條、第2.15條的規定。

          而后,公司控股股東股權質押比例持續引發關注。根據2022年7月8日消息,藍潤發展控股集團有限公司累計質押股數約為1.16億股,占其所持股份比例為39.49%。

          令人摸不著頭腦的是,龍大美食在業務上多方發力,剛剛提出“一體兩翼”發展策略,并表現出對預制菜市場的決心和信心,甚至為此特意將沿用多年的“龍大肉食”更名為“龍大美食”。

          龍大美食2021年年報顯示,通過新改擴建投產5座工廠,該公司食品產能達到15.5萬噸/年。此外,海南自貿區食品工廠、巴中食品工廠項目已簽約并加快推進落地,項目投產后,預計將增加食品產能17.5萬噸/年。2021年設計屠宰產能達1100萬頭/年,實際屠宰量641.1萬頭,同比增長57.7%。此外,公司在全國多個省份進行產能布局,在建及待建工廠投產后,預計增加產能400萬頭/年,總產能將達到1500萬頭/年。

          這么多的業務布局尚未得到回響,就開始籌劃“頂層股權合作”,引發不少股民的懷疑,直呼“這波操作看不懂”。

          長遠來看,預制菜的競爭門檻很高,是風口但想賺錢卻并不容易,龍大美食作為中國領先的食品企業實力和積淀缺失深厚,但財務問題也是擺在眼前的事實,如想在市場競爭中脫穎而出,還需進一步夯實內部管理策略,降本增效,保障營收、利潤持續上升,給予市場更多的信心。

          文章來源:新浪財經

        (審核編輯: 錢濤)

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